美国5月份消费者价格涨幅超过预期,但通胀飙升似乎是暂时的,目前不应促使美联储收紧政策。


通货膨胀高于预期 但这可能不会影响美联储的政策


5月份消费者价格指数(CPI)同比上涨5%,为2008年夏季油价飙升以来的最高水平。剔除食品和能源后,核心CPI同比上涨3.8%,为1992年以来的最高水平。其中三分之一的增长归因于二手车和卡车价格大幅上涨7.3%。


美联储官员称当前的高通胀是暂时的,这意味着它应该是短暂的。他们预计,由于被压抑的需求和供应链滞后,价格将持续几个月的上涨。与去年的疲弱水平相比——当时经济基本处于停滞状态——也是一个因素。


“通胀上升的势头强于预期,但看起来仍只是暂时性的。”NatWest Markets的约翰·布里格斯(John Briggs)表示,“(美联储官员)谈论短期可能不会受到影响。”


美联储将于6月15日和16日开会。一些市场猜测,如果通胀看起来非常高,央行可能会提前讨论退出宽松政策的时间框架。


分析师预计,美联储向宽松政策迈出的第一步将是公开讨论削减每月购买的1,200亿美元公债和抵押贷款证券的决定。


购买债券,或所谓的“量化宽松”计划,旨在创造流动性和保持低利率。


在开始讨论其债券计划后,预计美联储将再等几个月,然后开始逐步削减购买规模,直到规模降至零。之后,美联储将考虑将联邦基金利率从零上调,但预计这要到2023年才能实现。


许多经济学家一直预计,美联储将在8月底召开的杰克逊霍尔经济研讨会(Jackson Hole Economic Symposium)上首先讨论缩减债券购买规模,然后在2021年底或明年真正削减购买规模。


穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示,有证据表明,价格压力可能像美联储预期的那样是暂时的。


“价格的大幅上涨是指那些刚刚恢复正常的东西. ...酒店和租车、二手车、体育赛事、餐厅。每个人都在恢复正常,所以价格也回到了疫情大流行前的水平。”赞迪说道。


不过,他补充说,现在说通胀不会比美联储预期的更持久还为时过早。赞迪称,“现在就断定所有这些都是暂时的,当价格正常化后,潜在通胀最终会降至何处,还为时过早。”他预计,当通胀飙升结束时,通胀水平将高于疫情前的水平。


美联储曾表示,它将容忍通胀率高于2%的目标,并将考虑这些价格上涨的平均范围。这意味着它承诺,一旦看到通胀风险上升,就会像过去那样推迟加息。


金融市场从容应对CPI的飙升,美国东部时间上午8点30分的报告公布后,股市大涨。道指上涨逾200点,但回吐了最大涨幅。10年期美国国债小幅上涨至1.49%,此前一度升至1.53%的高位。收益率走势与价格相反。人们担心通胀数据会促使美联储更早改变政策,这本来会大幅推高收益率。


*价格上涨的因素*


经济学家表示,部分价格涨幅令人意外,但对CPI涨幅贡献较大的企业的价格涨幅仍相对较低。


均富会计师事务所(Grant Thornton)的首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)说:“二手车的因素令人震惊。”


“令人惊讶的是,住房的成分仍然很低。它是从减速的地方上来的。现在问题来了。我们必须注意这一点,但我本来预计会增加更多的酒店房间作为住房。”


住房占CPI的30%以上。住房指数在5月份上升了0.3%,在过去12个月上升了2.2%。租金部分上涨0.2%,业主等价租金指数上涨0.3%。


业主等价租金指数是指业主向他人收取的租金。在4月份上涨7.6%之后,外地住宿仅上涨0.4%。


另一个重要的组成部分——医疗保健,在4个月上升后,下跌了0.1%。过去12个月里,医疗保健价格仅上涨了0.9%,是自1941年3月以来的最小涨幅。


“医疗和住房是通货膨胀的两大组成部分。两者都具有很强的粘性,因此有理由认为通胀将稳定在较高水平,而不是令人不安的水平。”赞迪表示,“我们如此乐观的原因是医疗和住房问题。”他说,平价医疗法案的扩大帮助降低了医疗成本。


均富的斯旺克表示,她对美联储下周的表现不抱太大期望,通胀报告也不会改变这一点。


“长期债券的非凡弹性——这给了美联储考虑减持的机会,因为金融市场正在买入它,将其视为通胀的短暂飙升。”斯旺克在提到30年期国债时说。


自上周公布弱于预期的5月就业报告以来,投资者一直在购买10年期和30年期美国国债。30年期国债收益率已降至2.16%。债券收益率的走势与价格相反。


目前,投资者并不担心美联储会更快采取行动,但斯旺克表示,仍可能会有一些更热门的通胀报告。


“这比(美联储官员)希望的要高。出乎意料的是。我猜它比他们预期的持续时间长。我预计它会持续更久、更热,但仍会消失。”她说。


但她仍预计美联储将等到夏季结束时,再讨论改变债券购买计划。


“我一直期待在杰克逊霍尔会议上,有关缩减购债的讨论会更加公开。这并没有改变我的看法。”斯旺克说,“一些人认为美联储在缩减购债前会更接近充分就业。”


她说,CPI报告中的一些数据与就业数据相吻合。美国经济在5月份创造了55.9万个工作岗位,比预期少了约10万个。


“如果你把这些事件结合起来看——二手车价格、汽车保险成本,所有这些都在加速,现在它们正在反弹。加油站的价格与一年前相比上涨了50%。”斯旺克说,“所有这一切都让工人们更难找到低薪工作。”


2021年06月11日 15:22

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