一个经济体会因为过多的刺激而崩溃吗?这就是“经济过热”背后的担忧,随着20万亿美元的美国经济重新开放并从新冠肺炎疫情中复苏,“经济过热”一词一直是经济辩论的中心。


经济何时过热


随着联邦政府和美国中央银行拿出数万亿美元的经济刺激计划,一些人担心经济增长过快,从而导致不必要的价格通胀。


*什么是过热?*


正如美国财政部长珍妮特·耶伦曾经说过的,“扩张不会因年老而消亡。”


过热是经济扩张结束的一种方式。过热没有官方的经济定义。但一个经常被引用的过热指标是通货膨胀,或价格上涨。


在健康的经济中,失业率应该下降(随着人们找到工作),国内生产总值(GDP)应该上升(随着经济活动的增长)。有了工作和收入,消费者将对商品和服务产生需求。


生产商可以调整价格,以从需求的增加中获益(并为生产的任何相关增长支付费用)。反过来,这些生产商的员工可能会要求加薪,从而获得更多净收入。这样,这些家庭就可以需求更多的商品和服务,从而绕过工资和价格的循环。


在经济过热的情况下,这种循环会重复几次,导致一轮又一轮的价格加价,加剧失控的通货膨胀。所谓的工资-价格螺旋式上升是导致上世纪70年代两位数价格通胀的因素之一,也是经济过热最显著的例子。


*经济过热会怎样?*


价格失控会迅速侵蚀一个家庭的购买力。但导致衰退的不是通货膨胀本身。


为了抑制恶性通胀,时任美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)大幅降低了货币供应量,并提高了短期借贷成本,引发了经济活动的大幅回落。


令人担忧的是,失控的通胀将再次迫使美联储踩刹车,以抑制通胀压力,以某种方式提高利率会突然结束复苏。


*那么通货膨胀的水平是什么呢?*


经济学家对什么水平的通货膨胀构成“过热”有不同的定义。


一个挑战是从那些可能是临时或“暂时”的压力中解析出真正的通胀压力。


如果通胀因短期约束而上升,而短期约束可能在几个月内消失,那么高通胀读数可能不会引起政策制定者的太多担忧。


但是如果通货膨胀是由于工资-价格螺旋上升,一个更深、更根深蒂固的动态可能在起作用。


这就是为什么很难说4%或5%的同比通胀率意味着过热,因为这一切都与导致这些数据的价格压力的持久性有关。


*这对美联储意味着什么?*


美联储官员倾向于辩论的“暂时”方面,称他们预计通胀数据将因衡量效应和国际供应链中的瓶颈而上升。


美联储还注意到,自上次危机以来,通胀一直处于低位,这解释了他们将容忍通胀“适度”高于2%目标的新框架。


换句话说,在疫情大流行复苏的最初几个月,每月高通胀读数并不是政策制定者眼下关注的问题。


2021年06月01日 15:23

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